安琪酵母:C端超出预期 体现了增重的利润 三驾马

发布时间:2020-09-11 23:51浏览次数:

安琪酵母:C端超预期反映增重盈利三驾马车齐发连续盈利2020 . 04 . 23 00:00336000东兴证券原标题:安琪酵母:C端超预期反映增重盈利三驾马车齐发连续盈利来源:东兴证券

事件:(1)天使2020Q1实现营收20.5亿元,同比增长12.68%;实现净利润3.03亿元,同比增长28%;利润增长超出预期。(2)公司计划投资2110万元建设酵母及衍生品行业大数据平台。疫情期间C端和海外市场的过度预期反映出叠加支出的消除使得公司第一季度的毛利率和净利润率优异,看好B端复苏下消费的延续和天使的持续增长。疫情期间,C端小包装酵母爆发式增长。公司C端的生产线从一个终端变成了三个终端。C端销量增长近三倍。在供过于求的情况下,公司还举行了部门提价;出口酵母方面,国外竞争对手主要以鲜酵母为主,受疫情影响。达安琪的外国工厂一直在满负荷正常生产,国外需求也有所增加。Q1出口酵母增加了20%;国内餐饮端受影响,但主要客户(包括大面包师、速冻梅制品厂、三全安景调味品厂、海天楚邦等。)恢复生产,增长率提高。一季度,随着价格上涨、C端比例提高、产品结构调整,公司实现毛利率37.94%,同比增长1.51厘,一季度销售成本同比消除10.5%,综合净利润率15.59%,同比增长2.08厘,展望Q2B,出口和家庭消费将继续增长。安吉尔在疫情期间出色的反思能力为自己赢得了更多的市场份额,我们仍然看好公司的持续增长。调整到位投资,加快酵母主营业务,持续保持稳定,扩大衍生品和出口业务,加快增加产能、结构和人员激励落地。19年下半年,安吉尔在治理方面进行了业务重组,并逐步将营运资金治理削减到位。在这种疫情下,公司养成了C端消费者的习惯。未来C端的比例持续优于国内市场同行,市场份额高达55%。我们相信,这种加速的收获将继续下去,衍生品和出口业务仍将保持快速增长。三驾马车齐发公司需要产能支持才能持续全生产运营和加速扩张,生产基地的大数据建设也将增强效率,以收益和利润为目的进行合作。员工股权激励计划也有望落地。盈利预测:预计公司2020-2022年收入将分为87.99亿、101.43亿、117.21亿,同比增长14.98%、15.27%、15.56%;归属于母亲的净利润分别为10.15亿、11.36亿和12.65亿,同比分别增长12.53%、11.87%和11.4%,维持“强力推荐”评级。风险预警:汇率风险糖价下游需求疲软

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